东方基金副总经理陈振宇：价值投资的核心是企业家精神
时间：2015-10-12 作者：【姜隆】 来源：【中国基金报】
价值投资究竟是什么？是财务报表上不断上涨的数字，还是行业成长潜力的兑现？对资产管理的从业者来说，每位大佬都有着不同的理解。对于从业19年的东方基金副总经理陈振宇来说又是什么呢？
谁更了解企业？
价值投资的根基在于谁更了解企业？然而这个看似简单的问题，其时非常难以回答。陈振宇表示，企业的管理者是否真的了解自己的企业呢？答案是“未必”。他说，如今如日中天的深圳某互联网公司，在2000年之初曾经想卖掉公司，那时，这位企业家是否真正了解自己企业的价值呢？要是知道的话，还会选择卖出吗？
那么，从企业的生命周期来看，百年企业是否就具有投资价值呢？陈振宇的认为，这也“未必”，从清朝到当下有很多百年老店依然健在，他们不仅跨越了时间还跨越了时代的变迁。那么这些企业的投资价值究竟有多大呢？不言而喻，除了品牌和历史以外，很多百年老店都没能登陆资本市场，这也已经说明了他们的投资价值。
陈振宇对于价值投资究竟是怎么解释的呢？他说：“最终看的是企业家精神，这是价值投资的核心，是真正的价值投资”。企业家的成长经历比企业本身更重要，投资的核心是未来，而只有通过企业家精神才能看出企业的未来。
因此，一家企业核心价值是看实际控制人、CEO或董事长的企业家精神。陈振宇表示，企业都会有新陈代谢，每一代企业家都有着不同的特质，他们是企业的灵魂，是无可取代的。有些企业家事业有成就到处游山玩水，荒废事业，有些企业家精益求精，发展壮大。价值发现由此而来。所以企业家精神决定价值投资周期的变化。
辩证的长期投资
没有了乔布斯的苹果公司还是以前那家苹果公司吗？陈振宇表示，企业可以永续，而企业家却在更替，对企业的判断也可能会随之发生变化。
他说：“因此从企业家精神来看价值投资，无非两种方式，中短期和中长期。在具体的投资中要辩证的看待。”在具体的投资行为方面，他表示，因为我们企业的长期都是由短期构成的，如果每个短期都做得好，那么长期也一定做的很好。
然而，企业发展总是面临很多的不确定性，因此在投资的过程中，短期投资有可能转为中期投资，这时需要把握企业的业绩等各项指标，提高确定性。随着企业发展，企业家精神开始兑现之时，之前的短中期投资行为就变成长期投资行为。
另外，市场和行业的变化速度也是决定投资方式的关键之一，当行业变化速度很快时，选择短中期投资为主。投资逻辑上要从长期去着眼，但是从短期着手。陈振宇解释到，因为变化快，谁也不知道哪个企业能成功，所以你必须在当下这个阶段，投资最具企业家精神的企业。
最终陈振宇总结到，投资在中短期一定是顺势而为，在中长期一定是逆向投资，不同行业的决策方式也不同。
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