陈振宇：团队管理之道“多元一体”
时间：2015-10-12 作者：【姜隆】 来源：【中国基金报】
“多元化”的简要定义是“任何在某种程度上相似但有所不同的人员的组合。” 而这个定义对于在管理团队方面强调“理念一致，风格多样”的陈振宇而言，似乎格外贴切。
中国基金报：作为东方基金副总经理、投资决策委员会主任委员，您来到东方基金之后在团队管理方面主要做了哪些调整和改变？
陈振宇：我们更强调风格的多元化。我们强调“理念一致，风格多样”，其中“理念一致”所指的是基本面投资理念，在公募基金领域被广泛接受也获得了投资者的认可；“风格多样”则要求给予基金经理更多自我发挥空间，同样值得关注。
有的基金经理对静态估值要求比较高，或者对当前的业绩要求比较高，而有的基金经理对公司未来三到五年发生的事情更感兴趣，对商业模式、企业家精神看得更重一点，只要经过讨论,获得大家认可都可以。东方基金会不拘一格降人才。在这样的思维指导下，我们有一些符合未来投资方向的产品正在研发之中。在风格方面，投资小组制也是我们正在推进的多元化的一个方面。管理思维的推进和发展不是一蹴而就，而是思维方式深入团队之后自然形成的结果。
中国基金报：作为风格多元化的倡导者，从业19年的您自己是否也有一套自己的体系？
陈振宇：在精选个股时,我遵从自己的“F+G”模型。“F+G”选股模型，即经济特许权（Franchise）+成长空间（Growth）。经济特许权被巴菲特称之为“护城河”，核心理念在于形成壁垒令竞争对手不能轻易进入这一领域。这是一种选股思路，我不会强迫要求团队使用，但这样的思路也获得了团队的认可。
我提出的“风格多样”就是激发团队的创新精神，发掘更多样的选股思路。“F+G”选股模型更适合于不断变化的成长行业。选股模型也需要升级，跟上市场的节奏。科技的发展使得“F”代表的特许经营权受到威胁，以“G”为代表的利润增长方式与互联网+结合，可能造成颠覆式的变化。一些原本符合这一模型的个股受到宏观经济的制约，造成偏移。我希望，把这样的选股模式放到东方基金的团队中不断升级迭代，形成团队自己的特色和风格。
中国基金报：在做基金经理期间你就很关注制造业，这是您的偏好吗？
陈振宇：我本科学工科，研究生学西方经济学。我本身觉得制造业链条短，容易看得更明白。我的一个逻辑是：中国经济大环境中制造业是立国之本，是在国际分工下的比较优势。因此，观察我国经济状况不能过度关注净出口数据，而要看出口总额。当下，我国出口总额仍旧很大，同样创造出巨大财富的美国、德国、日本的出口总额都很大。所以我很关心出口订单，这是先导的指标，是经济真正的发动机，我也会在这个指标下选择投资板块。
中国基金报：风格多元化除了契合基金经理自身特点，是否也会从市场需求角度进行考虑？
陈振宇：当然。目前，东方基金的投研部门分为固定收益部、权益投资部和量化投资部。我们很多产品思路是从三个投研团队开始，先形成投资策略，同时再结合市场渠道的反馈、客户的需求，最后在产品部综合形成发行战略。
例如我们正在准备一个大健康产品，一方面我们中长期都比较看好这个产业，因为无论从国家投入还是大病医保这类政策的推出，都将有利于这个板块。另一方面，我们有一个基金经理，原先是看医药的研究员，他对大健康这个产业非常了解，而且认为伴随未来人口老龄化在这块的需求非常明显，同时他也有信心选择好的标的，因此就提出了这个产品思路，之后产品部门和市场部门跟渠道去碰，结果渠道也非常感兴趣。
中国基金报：您理想中的风格多元化最终会产生什么样的效果。
陈振宇：风格多元化最终还是要让投研团队互相形成合力。例如我们的债券团队宏观分析能力很强，对汇率、利率的变化、货币政策、宏观经济等有有较强的分析能力。这些观点除了为债券投资服务，同时也给权益类投资带来宏观和策略方面方向性的指导。而权益团队出色的行业和个股研究能力又反过来支持宏观的分析，同时，量化团队通过量化模型对市场的热点、波动提供数据支持。最终三个“一”加在一起，效果却远远大于“三”。
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