《东方看点｜金融数据回落，复苏斜率可能放缓》

5月11日，央行发布4月社融数据，4月社融新增1.22万亿，同比多增2729亿，余额同比+10%，环比持平。4月新增人民币贷款7188万亿，同比多增649亿；M1增速5.3%，M2增速12.4%，整体看4月社融数据明显放缓，略低于市场预期。

东方基金研究部认为，4月社融数据验证经济仍然呈现弱复苏结构。分部门看，企业端新增贷款6839亿，中长期贷款新增6669亿，短期贷款减少1099亿；居民部门，中长期贷款减少1156亿，短期贷款减少1255亿。企业中长期贷款仍然贡献了新增信贷的主要部分，预计仍然是以政策性银行为抓手的基建融资需求和企业设备更新相关融资需求在继续扩张；而居民端贷款出现收缩，反映出了跟房地产相关性较强的中长期贷款出现明显收缩的情况，居民融资在3月小幅回暖之后再次拐头向下。Wind数据显示，4月房地产市场活跃度明显下降，销售环比下滑。居民存款项减少明显，预计是受高息存款产品减少以及保险储蓄型产品出现相对优势导致居民资产配置发生变化。

整体看，社融结构在四月份表现分化。企业中长期延续此前趋势，但居民端贷款在一季度小幅回暖之后又出现收缩，验证了居民消费需求继续低迷，从数据上判断经济复苏进程在未来可能会仍然相对缓慢。

市场有风险，投资需谨慎。

（以上所有数据来源：中央人民银行）