东方基金王然：出行消费复苏与升级并行景区、酒店蕴藏品质消费投资机会

后疫情时代，沉寂已久的出行消费行业正稳步迎来复苏。

“五一”假期后，面对只有3天的端午小长假，人们依旧热情不减。经文化和旅游部数据中心测算，假期期间全国国内旅游出游8913.6万人次，按可比口径同比增长94.1%，按可比口径恢复至疫前同期的98.7%。此外，实现国内旅游收入294.3亿元，同比增长139.7%，恢复至疫前同期的74.8%。

回顾上半年春节、清明、五一、端午四个假期的数据，国内旅游业数据持续向疫情前水平靠拢。对此，东方基金权益研究部总经理王然指出，2021年大概率是出行消费边际修复最快的一年。而从端午的数据来看，或可在景区、酒店等出行供给端方面寻找一些品质消费的投资机会。

国内旅游业前景可观，关注景区的结构性升级

“未来我国旅游行业的发展空间巨大。旅游是消费升级的典型代表，随着人均可支配收入的提升，精神层面的消费需求会越来越高。”王然判断。

据文化和旅游部数据中心调查显示，端午节期间，都市休闲、亲子游乐和城郊度假是主流，博物馆、图书馆、美术馆、文化馆等公共文化场所为居民重要休闲空间，公园、主题乐园、海洋馆、水上世界等亲子活动场所客流较大。出游动机方面，家庭休闲占35.3%，亲子研学占16.5%。

消费升级带来景区旅游需求的增加和结构性变化。游客更趋于追求感官愉悦、身心放松、娱乐购物等一站式旅游体验。对此，王然建议投资者关注目前方兴未艾的休闲景区，及其涉及的景区异地复制和打造IP的能力。另外，进行功能拓展、积极转型“自然+休闲”模式的自然景区也同样值得关注。

酒店行业集中度提升，龙头公司受益

王然也指出，酒店行业的修复同样值得期待，“酒店行业尽管存在一定的周期性，但连锁化率提升、消费者需求升级带来的长期成长性也不容忽视。叠加短期疫情后的恢复，酒店行业的短中长期逻辑非常清晰，这里面龙头公司或最为受益。”

同样据文旅部数据显示，端午节期间，主要客源城市旅游市场景气高于传统旅游目的地，客源城市旅游市场更加活跃，上海、无锡、杭州、成都、重庆等城市周边的品质酒店和度假民宿预订价格较平日上涨超过5成。携程发布的《2021端午假期旅行大数据报告》也指出，求美、求新、求品质是新生代游客的追求。以评分位居平台前10%、整体房量处于平台后10%、平均房价约等于同地区四五星酒店的标准来看，今年端午期间，小而美住宿产品均价达到1385元。

相关数据无疑反映出人们对品质消费的追求，进一步促使酒店业的修复动能加速。王然分析道，回顾2003年SARS、2008年金融危机期间，危机为酒店带来了整合机会，单体酒店转型意愿加强，2010-2015年酒店行业呈现出加盟店占比快速提升的态势。而随着国内人均可支配收入的提升，酒店消费升级现象突出，2016-2019年是中高端酒店的快速扩张期，中高端占比以及行业集中度均迅速提升。

不过对于出行消费行业呈现的复苏态势，王然也指出，相关领域个股更多仅具有短线投资机会，行业复苏节奏和力度所形成的预期差是影响行情变化的主要因素，投资者可适当参与和关注。整体而言，2021年A股市场的大环境是疫情后的企业盈利恢复与政策回归正常化，投资者需要在盈利提升与估值下压两者中寻找平衡点。

（市场有风险投资需谨慎）