《东方看点｜1-2月社零略超预期，年初两月经济复苏态势稳定》

国家统计局公布，1—2月份，社会消费品零售总额8.13万亿元，同比增长5.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额7.42万亿元，增长5.2%。

1-2月份社零同比增长5.5%，去年年底剔除基数影响的社零增速只有2.7%，今年1-2月份的增速有所修复，表现好于市场预期（Bloomberg预测中值4.6%）。1-2月服务零售额同比增长12.3%，出行也带动了餐饮收入+限额以下回暖+可选品消费修复，表现好的依旧是限额以下商品零售；餐饮同比增速修复至12.5%，成为居民服务消费修复的又一佐证；限额以上商品零售也出现修复特征，汽车消费及地产后周期滞后传导相关的家电、家居、建筑装潢材料也有一定改善（建筑材料、家具和家电1-2月零售额增速分别为+2.1%/+4.6%/+5.7%，分别环比增长9.6%、2.3%、5.8%，汽车零售额1-2月同比增速为8.7%，环比提升4.7%）。

结构上看，实体经济增长平稳，线上在低基数影响下快速增长（实物商品网上零售额+14.4%/线上渗透率22.4%）。分品类看，必选消费品由于春节因素展现良好韧性，可选消费品看到了部分品类同环比增速略降。我们认为年初的良好修复存在消费季节性反应的影响，持续性有待观察，需要密切关注3月份的情况以进一步判断消费修复趋势的确认。
       市场有风险，投资需谨慎