《东方看点｜1月社融与M1超预期，实体融资需求好于预期》

根据wind披露的数据，1月社融增加6.5万亿元，高于wind统计的市场平均预期（约为5.8万亿元），同比多增5061亿元；社融存量增速为9.5%，与上月持平。在各分项中，实体贷款与政府债券同比小幅少增；未贴现银行承兑汇票与企业债券融资同比大幅多增，是社融的主要支撑。

东方基金权益研究部认为，M1同比增长5.9%，较上月提升4.6pct，有部分受益于春节错位因素带来的低基数。2023年春节在1月，企业集中发工资奖金会将大量活期存款转为居民部门活期存款，单位活期存款会明显下降；今年春节在2月中旬附近，1月单位活期存款受此影响较小。但即便剔除春节错位因素，今年1月M1表现也是偏强的。2018年春节在2月16日，2021年春节在2月12日，都与今年春节时点（2月10日）相近，这两年1月单位活期存款分别减少了4534亿元与5328亿元，而今年1月单位活期存款增加了5702亿元，要明显好于2018年与2021年。我们认为，这可能与今年1月金融对企业部门的支持力度偏强，以及增发国债资金和化债资金落地使财政资金转为单位活期存款两个因素有关；企业部门的融资需求在1月份的基础上是否延续，还需要进一步的数据验证。

市场有风险，投资需谨慎。