《东方看点｜社零降幅收窄，关注疫后复苏确定性较强的医美龙头》

国家统计局数据显示，2022年前5月社会消费品零售总额累计17.2万亿元，同比下滑1.5%；其中，除汽车以外的消费品零售额15.5万亿元，同比下降0.5%。分品类看，消费向必需品集中趋势延续。疫情影响仍旧明显，居民消费仍以保障生活为主。必选品类如粮油、食饮等基本生活及刚需消费稳定增长，烟酒增速回正。可选品类下滑有所趋缓，但疫情冲击仍旧明显，线下消费场景依然受限。分渠道看，物流逐步恢复背景下，线上替代效应明显。分类型看，城乡均有下滑但降幅收窄，餐饮表现继续弱于零售。

东方基金研究部认为，5月社零数据符合市场预期，各项指标虽然仍是负增长，但降幅有所收窄。消费仍受疫情影响但压力有所缓和。展望下半年，消费复苏并非一蹴而就，防控放开需要逐步推进，消费的疫后反弹也需要时间，预计修复斜率或较为平缓。建议关注疫情后需求复苏确定性较强的医美龙头；此外如果下半年疫情控制良好叠加婚庆旺季，黄金珠宝板块估值有望提升。