东方基金严凯：短期压力减缓，长期权益占优

2020年初，新冠疫情爆发并已蔓延至全球绝大部分国家和地区，累计感染人数超过300万，对全球经济和生活造成巨大冲击，全球各主要经济体均积极出台刺激政策应对危机。到目前为止，我国国内新冠疫情已经得控制，其他主要经济体的也将陆续迎来疫情的拐点。

面对不确定性，中国政府采取果断对冲措施，经济正走向逐步恢复生产生活之中，短期压力逐步减缓。其中，积极财政政策包括适当提高财政赤字率、发行特别国债、提高专项债金额等。同时在扩大居民消费方面，启动实体商店消费、发放消费补贴、重启小排量汽车购置税减免、家电补贴等政策提振可选消费；补足公共卫生短板，着手建设一批公共卫生设施；推进包括人工智能、新能源汽车充电桩、大数据中心、5G基建、特高压、高铁与轨道交通、工业互联网等领域在内的新基建。货币政策方面，引导贷款市场利率下行、保持流动性合理充裕、纾困中小微企业等。

从大类资产角度看，目前股债风险溢价裂口处于历史高位，股市远期胜率较高，资产更偏向股市。从绝对估值角度看，A股处于历史较低位置。沪深300的PE水平位于历史20%分位，全A的PE水平位于历史28%的分位。

我们认为在科技领域依旧将围绕5G与云计算展开。细分领域上，我们看好以下几个方向：（1）5G基建，包括主设备、光模块、高频高速PCB；（2）5G消费电子，把握5G+AIOT大趋势，精选平台型优质公司、苹果产业链；（3）5G后应用的游戏行业；（4）云计算相关的IDC领域；（5）SaaS领域。