《东方看点｜4月PMI环比回落但经济持续回升，建议关注后续稳增长政策》

2023年4月中国官方制造业PMI录得49.2%，环比下降2.7pct，回落幅度略超市场预期；官方非制造业PMI录得56.4%，环比回落1.8pct；综合PMI产出指数54.4%，环比下降2.6个百分点。4月新订单分项环比下降4.8pct，是制造业PMI落入收缩区间的主因，指向基本面复苏经历“快速回补”后，继续向内生动能对应的水平回归。生产分项环比下降4.4pct，主因需求动能不足，供应端扩张相应放缓。新出口订单环比下降2.8pct，回落幅度超过正常年份同期；进口分项也跟随企业采购意愿转弱而回落，继1月之后再次降至收缩区间。

东方基金权益研究部认为，在经历连续3个月持续加速扩张后，4月制造业、非制造业PMI均有回落，指向基本面复苏斜率继续放缓，也进一步验证“快速回补”效应过后，基本面复苏动能仍需巩固。从结构看，需求端回落斜率更大，生产仍在缓慢扩张阶段。4月制造业PMI降至收缩区间，受疫情期间积压的需求释放殆尽，叠加此前快速修复带来的高基数影响，指向复苏斜率放缓，而非基本面复苏证伪，经济持续回升趋势没有改变。展望5月，在假期带动下，预计服务业PMI可能高位反弹，而制造业PMI或继续围绕当前景气水平波动；建议继续关注后续稳增长政策的出台情况。

市场有风险，投资需谨慎。