《东方看点｜食糖大幅度减产，建议关注糖周期》

北半球主要食糖生产国包括印度、泰国、欧盟和中国。根据印度糖厂协会数据显示，印度已经于今年1月将本榨季产量预估从此前的3650万吨大幅下调至3300万吨，因国内供应短缺，本榨季政府仅发放了600万吨的出口配额，而上一年度出口量达到1100万吨。泰国截至4月2日累计产糖1102万吨，较上一榨季仅增产100万吨。我国而言，本榨季由于广西地区干旱，食糖产量预计不足900万吨，已是连续第二年减产。南半球开榨在即，尽管巴西存在较高丰产预期（或创纪录的达到接近3800万吨），但这并不意味着四季度前世界市场就能看到这些糖。巴西的物流是本榨季重要的问题，由于粮食产量创纪录，超过80%的食糖通过桑托斯港出口，玉米占40%，大豆占25%。糖的出口码头也经营谷物，分配给糖的运力已经被占用。

东方基金研究部认为：连续两年的减产加疫情后的消费复苏，我国食糖工业库存已经降至合理水平。根据中国糖业协会统计显示，截止至3月，全国累计销售食糖437万吨，同比增加67万吨；累计销糖率50.2%，工业库存低至435万吨，库存为近十年来最低水平。国际原糖价格屡创新高，食糖进口成本4月船期高达7600元/吨，10月船期也在7100元/吨以上，而柳糖现货6500元/吨，进口利润全线关闭，国内食糖供需或将由平衡走向短缺，可能将进一步使得国内食糖定价权向进口糖转移。关注糖周期发展。