《东方看点｜10月PMI数据点评-慎看待复苏进程中的小波折》

10月31日，国家统计局发布10月采购经理指数（PMI），制造业PMI录得49.50%，较前值下降0.7个百分点；非制造业PMI录得50.60%，较前值下降1.1个百分点；综合PMI录得50.70%，较前值下降1.3个百分点。具体来看：制造业PMI再度回落至收缩区间。生产、新订单所表征的供需因素构成PMI回落的主要因素，两者分别带动PMI回落0.45个、0.25个百分点（数据来源：wind）。季节性扰动构成PMI下行的主要因素，但也在一定程度上折射出经济复苏基础需进一步巩固的客观现实。

东方基金权益研究部认为，经济复苏预期较高、企业提前加大生产，供给先行、需求缓进，供需失衡导致4月、5月工业生产迅速下滑，进一步主动降价去库存。当前大概率不是“3-5月经济节奏的重演”，中央政府突破了3.0%赤字率的关键约束，积极财政姿态和经济高增诉求较为明确，有望补足需求的向上弹性。11月既是积极财政发力见效的第一个观察窗口，亦是市场开始交易2024年经济目标和整体定调的时点。因此对10月短期的经济景气度下行无需过多担忧，对长期经济增长应抱有乐观态度。

市场有风险，投资需谨慎。