《东方看点｜欧盟拟对非天然气电价限价点评》

事件：路透社报道称欧委会计划将非天然气电价设置在200欧元/mwh上限，草案还包括要求各国每月比过去五年同期减少10%的用电量。

东方基金研究部认为：该计划只是一份草案，不代表最终能够实施。而且如果实施，也不能降低目前欧洲户储的收益率，如果户储的核心逻辑在于高电价下的收益率，那么股价就不应该因为这个事件调整。户储的核心逻辑不变，对于明年的景气度判断目前来看仍然合理。详细测算逻辑如下。目前欧洲居民用电的电价有三部分组成：1）发电价格；2）输配电价以及附加税，200欧元/mwh；3）新能源附加费，100欧元/mwh，目前部分地区已经取消。欧洲非天然气发电限价200欧元/MWh，天然气发电交易价格450欧元/MWh，天然气发电量占比15%，可得出批发电价为240欧元/MWh或0.24欧元/KWh，而过网费、税费及附加一般在0.15-0.2欧元/KWh，则居民电价会达到0.4-0.45欧元/KWh。2021年德国居民电价0.3欧元/KWh，英国、意大利等为0.2-0.25欧元/KWh；2022H1，居民电价滞后于批发电价上涨，英国是因为限价（4-10月限价0.32欧元/KWh，10月后限价0.6欧元/KWh），德国是因为可再生能源附加的减免的对冲（7月前居民电价控制在0.37欧元/KWh，其中批发电价0.18欧元/KWh）。由此可见，即使最终居民电价仅上涨至0.4-0.45欧元/KWh，欧洲户储的经济性也要好于2022H1。