《东方看点｜11月社零数据回落静待消费逐步复苏》

国家统计局公布，2022年11月我国社零总额3.86万亿元，同比下降5.9%，增速环比10月下降5.4pct。其中，除汽车以外的消费品零售额3.48万亿元，同比下降6.1%。2022年1-11月，社零总额累计39.92万亿元，同比下降0.1%，增速环比10月下降0.7pct；其中，除汽车以外的消费品零售额35.85万亿元，同比下降0.2%。

东方基金权益研究部认为，短期受到疫情影响，主要经济数据进一步回落。居民预防性储蓄增加，边际消费倾向和消费者信心指数延续下降。此外，地产及地产后周期仍继续拖累社零增速表现，乘用车产销对社零增速的支撑作用进一步减弱。

从结构来看，必需和可选消费品增速均延续回落，必选表现相对更佳，其中中西药品同比+8.3%，粮油食品同比+3.9%，预计必选品有望保持强势。从渠道来看，线上化趋势延续，实物网上零售额占比进一步抬升。

社零数据表现与修复预期仍存在背离，短期感染率增加导致出行意愿较弱，但随着疫情逐步稳定，扩大内需和地产政策持续推进，期待明年消费需求复苏。东方基金权益研究部建议关注受益消费场景恢复的餐饮产业链以及需求刚性的黄金珠宝板块。

市场有风险，投资需谨慎。