《东方看点｜电子烟税收政策靴子落地，行业进入新发展阶段》

财政部、海关总署、税务总局联合发布《关于对电子烟征收消费税的公告》，将电子烟纳入消费税征收范围，在烟税目下增设电子烟子目。电子烟实行从价定率的办法计算纳税，生产（进口）环节税率为36%，批发环节税率为11%。此次征收的税率和标准参照传统卷烟，36%的生产税率对应乙类烟草的出厂税率。

东方基金研究部认为，加税后行业整体利润分配或将发生变化，终端是否能够提价主要取决于在产业链中的议价能力，一方面可能在终端销售价格上体现，另一方面由产业链共同承担。其中品牌商和终端零售商作为议价能力相对较弱的环节，预计盈利能力可能下降。电子烟消费税落地基本符合预期，预计短期对产业影响冲击较大。根据近期终端销售情况跟踪，10月1日以来专卖店营业额大幅回落，烟草口味接受度较低，行业拐点未现，仍需要等待销售数据改善。

市场有风险，投资需谨慎。