东方基金：通胀压力下保本基金的作用
时间：2011-03-17 作者：【基金沙龙】 来源：【和讯网】
主持人：各位亲爱的和讯网友大家好！欢迎来到基金会客厅，在震荡的市场情况下，保本基金逐渐成为市场的新宠，保本基金又有着怎样独特的魅力呢？今天我们非常荣幸地邀请到了东方基金保本混合基金拟任基金经理杨林耘女士，为我们来深入解读如何通过保本基金在2011年推抗通胀，杨总您好！
杨林耘：各位投资人大家好！你好！
主持人：杨总，现在通胀是街头巷尾都在谈论的话题。统计局上周公布了2月经济数据。CPI同比上涨4.9%。目前更有机构预计3月CPI将会创出去年以来的新高，达到5.3%。您认为3月份CPI数据会突破5%吗？对此您怎样看？
杨林耘：确实，从去年下半年以来到今年，通货膨胀成为我们广大投资人而且国家最关注的一个热点，去年通货膨胀率从3%到突破5%以来，有连续上涨的趋势，今年1、2月以后，上涨速度减慢了，虽然CPI的绝对点位很高，但它的环比上涨速度没有原来那么强了。我们是这么看通胀的，随着前期房地产价格、粮食价格、工业品价格、劳动力成本提高，CPI上涨得比较快，其中有一些因素也是人为的，比如小的农产品炒作，投资资金进入，国家已经引起高度重视。我们也看到：1、出台了治理通胀的措施；2、对高房价上，“国八条”出来，我们相信未来一段时间房价会控制在合理的范围；3、去年2010年粮食是丰产的，今年上个月的时候我们与粮食局相关领导和专家进行座谈，看到今年冬小麦长势2010年还要好，所以我们对2010年的产量还是可以预期的。通胀可能会高位震荡，但发生恶性通胀的可能性也不是特别大，我们对国家治理通胀还是有信心，但也不能小看这样的问题。
主持人：有可能还会持续一段时间，只不过幅度不会像前段时间涨得这样猛？
杨林耘：是的。
主持人：现在大家还关心一个问题就是日本大地震。我们看到日本地震后日经指数暴跌，今日跌幅达到9.45%，盘中跌幅一度超过14%。今天午盘恒指也跌近4%。您觉得此次灾害会对全球经济有着怎样的影响？对亚太股市的影响会否会持续呢？
杨林耘：日本大地震，我们对日本人民感觉到同情，毕竟是天灾，这个灾难对日本国民整个生活、经济都会有重大的影响，同时它也牵动了世界经济的神经。昨天跌了百分之六点多，今天又跌了百分之九点多，昨天美国股市开盘的时候还是有一些影响，它毕竟是一个区域，放到全球的范围，日本是一个区域，它有影响，但影响还是与它相关的方面，比方说谈到对国际的影响，现在主要的经济体中，美国、欧洲、日本从2008年金融危机以来，美国的经济已经走出了谷底，欧洲经济正逐渐、准备走出谷底，日本经济一直不太好，现在的大地震使日本经济就更差一些。它对欧洲和美国的影响，那是大块头，他是小块头，小块头对大块头的影响我们认为是有限的。谈到亚洲，主要是对中国的影响，我们今天早上看到一个数据，中国对日进出口，其中最大一块是机电产品和电子产品，中国对日本的出口的企业肯定也会有影响，对日本进出口的原材料，比如电子产品，像索尼、松下这些电子产品也会受影响，因为这些企业生产的原材料没有了，或者会停产，原材料价格就会对相关企业有所影响。对中国经济的影响要客观地来看，不应该夸大它的影响。从资本市场的走势和反应也可以看出，日本本身的反映是最大的，无论美国、香港还是中国对日本地震没有那么大的反应，还是正常的反应，市场已经体现了我们对地震影响的反应。
主持人：您觉得A股市场盘面已经反映了灾害的影响。
杨林耘：是的，投资人对地震遭受的影响有所反应，包括昨天的核电这些板块的下调，股市是很敏感。
主持人：现在的情况使大家对后市情况怎么演绎有点拿不准，3000点关口的股市更是有所震荡，请问您是怎么看待2011年的A股市场走势的呢？
杨林耘：谈到中国A股市场我们认为有它自身规律，有影响中国A股市场的相关因素，日本地震并不是最大的因素，就中国本身的经济来看，前一个五年规划到“十二五”是一个转折期。前一个五年规划定的是7.5%的增速，后一个五年规划我们定的是7%的增速，无论是政府还是企业对后五年的增速有趋同的想法就是放缓，虽然我们的经济还在增长，但增速放缓了，所以我们不能对未来的增速抱过高的期望，但增长还是可以看得到的。第二，通货膨胀，最近通货膨胀率这么高，国家收紧银根，这些对经济还是有一定的影响，综合因素加在一块儿，我们认为到资本市场会引起一定的震荡。
主持人：A股市场还会持续地震荡一段时间？
杨林耘：还没有出现系统性的机会。
主持人：对于债券市场您是怎样看的呢？
杨林耘：债券市场我们认为，加息周期初期对债券市场影响肯定是不利的，但我们认为经过几次加息和调整存款准备金率之后，现在票息收入已经进入相对比较高的位置。以十年期国债为例，最近五年它的票面利率是2.5%—4.5%之间，如果按当前4%左右的票面利率我们认为在相对高的位置，也有很多机构投资人对这个票面利率有一些长线资金进来。我们认为，在加息周期后期绝对票面利率高企的时候，投资债券反而是一个好事情。
主持人：现在处于震荡市场的行情，您刚才提到票面利率是这样的话，对债券市场是一个好的趋势，那么现在基民应该保持一种怎样的投资心态来把握震荡行情中的投资机会呢？
杨林耘：震荡市场中投资是很不容易做的，因为时点很难选，普通投资人对个股的企业了解有限，也不太好选。我们认为，第一，要对现在的经济和政策状况有稍微清晰一点的认识，还是要把期望值下降，不是像2005—2007年的时候买了股票就会涨，那时候经济增速很快，现在的市场是波动的，所以我认为这时候首先求稳然后求进，首先保证本金的安全，而且要特别注意不要追涨杀跌，把投资的眼光放得长远一点，这时候做一些定额定存避开选时的难点。第二，可以买一些保本基金，比如债券基金、混合基金来回避股票市场震荡带来的风险。
主持人：您提到以保住收益来应对震荡的市场，目前处于震荡的市场，目前权益类投资面临的不确定因素较大，而未来的加息周期将拉低债券基金等固定收益类产品的收益率，这样的市场环境下有利于保本的操作吗？保本基金将怎样在保住本金安全的情况下获取投资收益呢？您的这只保本基金又将采取怎样的策略呢？
杨林耘：确实是这样的，普通投资者认为，在债券市场我的股票不容易赚到钱，保本周期中也不容易赚到钱，我觉得这是投资人对整个债券投资有一个误区，因为债券投资的收分两块，有是资本利得，就是投资人认为我的债券价格上涨或下跌造成的价格波动，比如升息周期债券价格下跌会造成亏钱，但债券本身具有这样的特性，它是有利息的，债券有票面收入，也有票息收入，我们看到价格波动是净价波动，债券除了净价部分还有票息收入，还有全价收入，综合两个因素加起来，要看票息收入、资本利得能不能抵御价格波动带来的风险，我们采用高票息的债券，票息的收入覆盖了市场波动可能带来的亏损。我们的这个品种收益全面来说是正收益，因为票面收益超过了市场的波动。
我们有一个数量化的操作方法是CPPI策略，我们保本基金三年票息收入拿出来，通过持有三年到期的债券能够享受这个债券到期以后除了有本金还有收益，我把收益拿出来做股票投资，乘上一个风险系数，保证我三年以后，本金肯定是安全的，如果有市场震荡，产生亏损亏的是我利息收益的那部分，如果市场有增长，我买的一些股票利润有增长，那么对我整个基金的净值会带来正收益。整个配置比例和风险系数调整相对比较复杂，我在这里没法一句话两句话给大家解释清楚，但总的来说这个方法可以保本，没有问题，我们是从技术上来说对保本基金进行保本。我们还引入了担保人机制，由中国邮政集团给我们做担保。
说到收益，我们保了本以后怎么赚到钱呢？收益怎么能够实现？在有限的三年保本期内我们怎么做到债券的收益更高？债券具有很高的投资策略，比如说我们有风险控制久期和到期匹配的策略，我们有通过利率周期波动调整久期的策略，收益率曲线的平整和陡峭来调整我们债券收益长短期限的策略。当然我们也可以通过深入研究，挖掘投资的个别券种，找到同样风险下高收益的品种和同样收益低风险品种来实现整个债券持有的组合增值。同时股票投资我们会采取精选股票的策略，找好公司、低估值股票，市场预期好、未来预期好的投资标的，来分享我们整个资本市场中有一些好的企业带来的收益。
主持人：我们接着说收益，收益肯定是投资者们最关心的话题了，未来三年预期收益不太好预计，您能否给我们谈谈历史数据来说，保本基金收益都会在一个怎样的范围呢？
杨林耘：我们把2005—2010年六年间保本基金的表现和一级债基，二级股票债基，三年存款利息做了一个比较，我们发现2008年市场极度不好的时候，股票基金平均跌到了52%左右，保本基金平均跌幅9%左右。上涨的2006、2007年左右，涨的最好的股票基金上涨百分之三十多，保本基金上涨了百分之六十多，去年保本基金有百分之五点多的收益，综合三年来看，保本基金没有一年是没有保住本的，除了今年新发以外，在运作到期三年的八只保本基金的历史业绩，最好的一只做到了1.897，最差的做到了1.035，平均八只三年的收益达到1.483，48.3%，这是历史上保本基金的表现，所以从数据可以看出这还是挺好的品种。保证本金安全，又可以分享一些收益。
主持人：看到这个数据，收益率还是很不错的，对于今年来说，保本基金表现如何？我看到有一些媒体说，2011年会成为保本基金年，为什么会这样讲呢？
杨林耘：从Wind数据得到一个统计，
主持人：我们也注意到东方保本混合基金在今日首发，首先您能为我们简单的介绍下？
杨林耘：我们的东方保本基金是保本期三年的保本基金，也就是说对投资人在整个保本期间内的本金完全是保本的，这个保本可以说是“超保本”，有的基金是保你的净认购额，我们东方保本基金不仅保净认购额还保认购费，还保认购期的利息，三重都保本，所以我们说是一个“超保本”的基金，这只保本基金也有这样的两个特点：通过我们CPPI的策略，做到我们本金的绝对安全；通过CPPI的策略，在资本市场上涨的同时可以分享在资本市场上涨带来的收益，所以我们认为这是很好的品种。
主持人：除了超保本的特点之外，东方保本混合型基金还有什么与众不同的特点吗？
杨林耘：我们的保本一是从技术上，二是我们引入了一个担保人，这个担保人现在是中国邮政集团，它的股东就一个—财政部，所以它是财政部全额投资的一家大的央企，现在的注册资本金是900亿，这样的资金雄厚的集团为我们的这只基金做担保，所以这只基金的资信是非常高的，也是我们基金市场上担保人资金实力最雄厚的品种。这是我们的特色。第二，除了超保本和担保人以外，我们这只基金还有一个特色，我们这只基金除了我负责债券投资，还专门配了股票基金经理张刚博士，他是做绝对收益非常有经验的，管理年金账户的资深股票基金经理，他将负责我们的股票投资，我相信我们俩这样的配合会为投资人创造很好的收益。
主持人：有两位非常强势的基金经理以及雄厚实力的担保人，相信您这只基金不仅是超保本，还可以为投资人取得很多的收益。
杨林耘：谢谢！
主持人：东方保本混合型基金具体适合什么样的投资者？
杨林耘：不同的金融产品适合不同的投资人，我认为我们的保本产品适合这样的投资人，他们是风险规避型的投资人，他们一方面想对要求本金安全的理财产品非常感兴趣，同时又想分享资本市场上涨带来的收益，这样的投资人我觉得是比较适合我们这个基金投资的。
主持人：如果三年过后，我看您这是三年保本周期，三年过后会有新一轮的保本周期？
杨林耘：三年保本结束后我们基金的去向问题在我们的产品说明书里提到，三年保本期有会有两个方向，第一，转入下一轮保本周期，第二，转入东方混合基金，最后在我们的保本到期前公司会发公告通知各位投资人我们这只基金具体的情况。
主持人：最后一个问题，也是投资人非常关心的问题，就是通过哪些渠道能买到东方保本基金呢？
杨林耘：为了方便投资人的购买，我们主托管行是邮储银行，在邮储银行各个网点都可以买到我们这只基金，其它在大部分银行，比如工行、建行、中行、民生银行、北京银行等大银行各个营业网点都可以买到我们的基金。第二，通过券商，有十几家大券商，像东北证券、中信、中信建投，有很多券商，普通股民可以通过他们的证券帐户和营业部直接购买我们的基金。第三，为了方便投资人坐在家里投资，我们公司也在为投资人开了一个网上销售平台，直接在网上就可以购买我们的东方保本基金。
主持人：是一个直销平台？
杨林耘：是的，他可以直接在网上购买，坐在家里就可以投资，可以给投资人提供一个便利的工具。
主持人：投资的渠道还是很多，很方便的。由于时间关系，我们今天的基金沙龙到这里就结束了，再次感谢杨总给我们做的介绍。各位网友大家再见！
杨林耘：谢谢各位投资人！再见！
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