基金名称

东方量化多策略混合型证券投资基金 

基金代码

006785

注册登记人

东方基金管理有限责任公司

基金托管人

中国农业银行股份有限公司

基金经理

盛泽

投资目标

  运用多种量化投资策略持续挖掘具有良好收益特征的投资标的,力争获得超越业绩比较基准的投资回报。

投资范围

本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包括创业板股票、中小板股票以及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券(包括国债、央行票据、金融债、政策性金融债、地方政府债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债券、可交换债券、可转换债券、分离交易的可转换债券等)、债券回购、资产支持证券、货币市场工具、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、同业存单、股指期货、国债期货、权证以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会相关规定)。

如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围,其投资比例遵循届时有效法律法规或相关规定。

投资组合比例

基金的投资组合比例为:股票资产占基金资产的比例为60%-95%;投资于权证的比例不超过基金资产净值的3%;本基金每个交易日日终在扣除股指期货合约、国债期货合约需缴纳的交易保证金后,现金或到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%,其中,现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。

当法律法规的相关规定变更时,基金管理人在履行适当程序后可对上述资产配置比例进行适当调整。

投资策略

(一)量化资产配置策略

本基金为混合型基金,其中股票资产占基金资产的比例为60-95%。为更好地实现投资目标,在保持不低于60%的股票资产基础上有35%的大类资产配置空间,这部分资产称为“弹性配置资产”,其配置的主要方向是股票、债券、现金类资产等。

考虑到证券市场的环境在不断发生变化,并且每种资产配置的方法都有其优点和适用的市场环境,因此在资产配置过程中,基金管理人将基于审慎的原则在下述方法中进行选择:

1、等权重分配法:即将弹性配置资产在股票、债券和流动性现金类资产中进行等比例分配。等权重分配法是一种相对中性的资产配置策略,通常适用于股票市场和债券市场均相对稳定的市场阶段。

2、风险平价配置方法:即根据股票、债券等资产的风险(通常为以收益率方差或标准差衡量的波动率)大小进行资产配置。可以采用风险的倒数进行加权,风险高的资产配置的权重较低,风险低的资产配置的权重较高。通常适用于股票市场风险较高的阶段。

3、相对强弱法:通过对股票市场、债券市场和宏观经济数据的分析,定期对股票和债券等大类资产进行风险与收益评估,并进行定量打分,并判断下一阶段各类资产的趋势动能和相对强弱,最后利用相对强势指标和风险调整后的预期收益对股票、债券等大类资产进行权重分配。通常适用于大类资产表现出相对确定的趋势的市场环境。

本基金对于上述不同资产配置方法得到的结论进行综合分析和评判,并审慎做出操作决策,以减少对市场的冲击和对基金投资收益的不利影响。

(二)权益投资策略

本基金在权益类资产投资中主要采用量化多因子策略、行业轮动策略以及量化择时策略。

量化多因子策略是本基金股票投资的主体策略,通过建立一系列的定量化指标(因子)体系形成股票筛选和组合构建的依据。

由于多种因素的影响,股票市场行情经常会表现出一定的行业切换的特征。行业投资具有显著的阶段性特点。本基金的行业轮动策略通过量化方法选择预期收益较高的行业,指导多因子模型的选股和股票资产的行业配置。

量化择时策略可以为量化多因子模型的买入和卖出提供微观的操作建议,以降低投资组合构建的成本,并减少因基金大额买卖指令可能对股票市场的流动性和价格冲击。

1、量化多因子策略

1)多因子框架体系

本基金在量化研究中利用东方基金研发的量化分析与投资平台QuantPy,在多因子选股模型构建过程中运用包括但不限于如下五类指标体系,并在投资运作过程中不断优化和动态调整:

价值因子:如PEPB、市现率、市销率、自由现金流市值比率等;

成长因子:如ROAROE、主营业务利润率、主营业务收入增长率等;

杠杆因子:如资产负债率、现金流动负债比等;

技术因子:如反转因子、均线组合因子、动量因子等;

人工智能因子:如基于遗传算法的行业轮动因子,基于机器学习的量化技术因子等。

2)选样方法

本基金动态利用多因子模型定期或不定期按以下方法在样本空间中选取一定数量的股票作为投资标的:

计算样本空间中所有股票的各种因子值;

对样本空间中每只股票的各种因子值按照特定方式加和,得到综合因子值;

对每只股票按因子值由大到小排序,选取一定数量的股票。

3)股票权重计算

对选取的特定数量股票,按综合因子值大小进行排序,标准化处理后作为组合构建的权重数据。同时,也可以根据策略的需要采取优化技术确定并动态调整股票的权重。

2、量化行业轮动策略

行业轮动策略是指从宏观角度利用量化方法对各个行业的投资机会进行分析和预测,从而选择具有较高成长能力或低估值的大类行业或细分行业。本基金主要利用各个行业的景气度分析、上游原材料供求状况、产品或服务的需求情况、行业整体盈利能力分析、行业所处的周期特点、政策环境等基本面数据以及适当的市场数据构建指标体系。本基金通过各个行业上市公司定期报告获得每个行业的盈利情况数据,选出盈利情况最好、盈利大幅超越市场预期以及盈利大幅改善的行业进行投资。行业轮动策略主要用来指导股票投资过程中不同时期的行业配置,行业轮动策略并不形成具体的个股投资决策。

3、量化择时策略

量化择时策略是指利用股票市场、债券市场、期货市场、外汇市场等相关市场数据以及宏观经济数据构建指标,识别市场主要指数的趋势变化或预判拐点,给出看涨或看跌信号,并以此为依据调整投资组合中的股票资产仓位。本基金通过计算历史上各种宏观数据因子与股市的相关性,找到相关性较高的宏观因子,并假设相关性在一定时期内保持稳定状态,根据实时观测到的宏观数据来预测市场的走势。

4、股指期货投资策略

本基金在进行股指期货投资时,将根据风险管理原则,以套期保值为主要目的,采用流动性好、交易活跃的期货合约,通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究,结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平,与现货资产进行匹配,通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。

5、权证投资策略

本基金在进行权证投资时,将通过对权证标的证券基本面的研究,并结合权证定价模型,深入分析标的资产价格及其市场隐含波动率的变化,寻求其合理定价水平。全面考虑权证资产的收益性、流动性及风险性特征,谨慎投资,追求较稳定的当期收益。

(三)债券投资策略

1、一般债券投资策略

在目标久期控制及期限结构配置基础上,对于国债、中央银行票据、政策性金融债,本基金主要通过跨市场套利等策略获取套利收益。同时,由于国债及央行票据具有良好的流动性,能够为基金的流动性提供支持。

2、信用债券投资策略

信用评估策略:信用债券的信用利差与债券发行人所在行业特征和自身情况密切相关。本基金将通过行业分析、公司资产负债分析、公司现金流分析、公司运营管理分析等调查研究,分析违约风险即合理的信用利差水平,对信用债券进行独立、客观的价值评估。

3、回购策略

回购放大是一种杠杆投资策略,通过质押组合中的持仓债券进行正回购,将融得资金购买债券,获取回购利率和债券利率的利差,从而提高组合收益水平。影响回购放大策略的关键因素有两个:其一是利差,即回购资金成本与债券收益率的关系,只有当债券收益率高于回购资金成本时,放大策略才能取得正的回报;其二是债券的资本利得,所持债券的净价在放大操作期间出现上涨,则可以获取价差收益。在收益率曲线陡峭或预期利率下行的市场情况下,在防范流动性风险的基础上,适当运用回购放大策略,可以为基金持有人争取更多的收益。

(四)其他资产投资策略

1、资产支持证券投资策略

本基金投资资产支持证券将综合运用久期管理、收益率曲线、个券选择和把握市场交易机会等积极策略,在严格遵守法律法规和基金合同基础上,通过信用研究和流动性管理,选择经风险调整后相对价值较高的品种进行投资,以期获得长期稳定收益。

2、国债期货的投资策略

本基金对国债期货的投资以套期保值、回避市场风险为目的。结合国债市场交易情况和期货市场的收益性、流动性等情况,通过多头或空头套期保值操作,获取超额收益。

风险收益特征

本基金为混合型基金,其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金,但低于股票型基金,属于中等风险水平的投资品种。

业绩比较基准

中证500指数收益率×75%+中债总指数收益率×25%