《东方看点｜8月消费稳步修复，增速好于预期》

国家统计局公布，2023年8月份，社零总额3.79万亿元，同比增长4.6%，环比回升2.1pct。其中除汽车以外的消费品零售额3.38万亿元，同比增长5.1%。

1-8月份，社会消费品零售总额30.23万亿元，同比增长7.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额27.19万亿元，增长7.2%。

东方权益研究部认为，数据结构上，7月社零的走弱原因可能主要包括虹吸效应在弱经济环境下的加剧，8月的超预期则更多指向消费常态化平稳改善和平稳增长。根据统计局数据，分品类看，商品零售稳中向好，可选品的改善幅度较大，包括化妆品（低基数修复/+9.7%）、通讯建材（低基数下回补/+8.5%）、金银珠宝（高金价及避险需求/+7.2%）、家具（地产竣工相关/+4.8%）；必选品弹性弱于可选，增速稳定仍保持韧性；限额以下商品零售的持续性偏弱也有所缓解。

网上零售额同比增长6.12%仍高于线下，渗透率26.27%和去年同期25.89%比仍有提升。各线下零售业态中，便利店、专业店、品牌零售、百货等同比变动增长幅度均坚韧，可看到线下业态尤其是可选商品的复苏。

另外根据统计局新增公布的服务零售数据，1-8月份服务景气度总体延续，同比+19.4%（1-7月同增20.3%），增速快于同期商品零售额13.8个百分点；两年平均增速较1—7月份加快0.5pct。餐饮+12.4%，在连续两个月的环比改善后出现了小幅降温，或反应出服务消费回补最快速的阶段正在逐步走过。

展望后续，消费有望继续呈现温和回暖的趋势，Q4国庆中秋大长假+双十一大促预计对消费有提振拉升作用。

市场有风险，投资需谨慎。