国内经济基本面改善趋势明显，东方基金拆解A股全年投资可能性

经文化和旅游部数据中心测算,今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次,同比增长23.1%,恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元,同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。在市场看来，春节消费数据超预期印证基本面改善趋势。在此预期下，2023年年初至今，A股主要指数也均出现反弹。

对此，东方基金基金经理房建威分析认为，2023年，前期对A股市场形成扰动性的不确定性因素已发生改变。与此同时，国内经济基本面也在稳健修复过程中。这些为A股市场提供了较为乐观的上涨预期，全年来看，价值股与成长股均有机会。

A股市场扰动性因素已发生改变

回顾2022年，A股三大指数集体下跌，wind数据显示，上证指数累计下跌2.87%，深证成指累跌10.11%，创业板指累跌11.1%。其他海外主要指数也均表现不佳。

房建威认为，回看A股市场历史曾多次出现类似的震荡下跌情况。“背后核心原因在于经济周期的回落，在经济周期向上的时候股市大幅向上，估值业绩双升，估值升到历史较高的位置。在经历经济周期回落的时候，由于估值较高，估值下杀，加上盈利下杀造成股价大幅波动。另外，2022年，俄乌冲突及国内新冠肺炎疫情反复也增加了市场的不确定性。”

目前，国内经济周期正处于起步向上的阶段，房建威认为，影响去年A股市场最为深刻的几个因素已经发生改变。

而今年以来的A股市场反弹，则是对2022年的反馈和延续。 “今年部分板块的反弹可以看作是将2022年下半年跌幅下杀的部分反弹回来了，使得这些行业估值已经回到去年年中的水平。”

经济周期修复提升市场预期

面对2023年逐步回温的A股市场，房建威认为短期来看，市场或仍有可能延续1月份行情，有色、家电、建材等细分板块值得关注。

中长期而言，目前A股市场，个股估值较低，经济基本面修复带来的企业盈利增长也会传导到资本市场，形成戴维斯双击。

“这一过程有望持续相对较长的时间，不仅仅是今年，未来两到三年都是一个经济周期修复的过程。在这个趋势中，顺周期的投资机会有望涌现。但这一过程中并不会呈现出非常稳定的、画线一样的牛市行情，期间会出现震荡反复，但整体是向上的。”房建威建议称。

值得一提的是，对于市场的“价值股”与“成长股”之争，房建威认为，2023年两类个股均有机会。

他指出，相关个股均在去年都经历了比较大的估值下杀。年内经济周期向上修复的可能性较大，市场情绪整体偏向乐观，存在较强的上涨预期。期间，成长股和价值股都有望形成较好的投资机会，投资的核心是寻找盈利回升较为确定、回升动力较强的板块。

（市场有风险，基金投资需谨慎）