多重因素叠加引发A股年内震荡，东方基金蒋茜建言寻找“具备长期成长能力”投资标的

步入2022年，A股市场振幅明显，面对持续调整的股票市场，投资者该怎样把握投资节奏、挑选投资机会？

站在当下时点，东方基金权益投资副总监蒋茜建议投资者，寻找真正“具备长期成长能力”的标的，并通过长期跟踪行业和个股寻找基本面向好、估值合理的投资标的。

他同时也指出，在寻找“价值成长”标的过程中，投资者可根据标的各个维度基本面实际情况，设置估值的容忍范围，以平衡“价值”与“成长”的关系。

海内外多重因素扰动A股市场

对于近期市场调整震荡的主要原因，蒋茜认为主要源于以下几个方面：

从国内方面来看，我国经济数据仍然整体偏弱，市场对宽信用信心不足。同时，在持续震荡调整的大环境中，市场较浓的观望情绪也限制了增量资金的流入。

从国际方面来看，美联储释释放出鹰派货币政策信号，考虑比快于预期的速度实施加息已并加快收紧其货币政策的计划，而俄乌冲突的加剧也使加大了全球经济的不确定性。

除此以外，疫情的持续反复也在消磨着经济活力。以上种种，都为我国A股市场带来了直接影响。

蒋茜表示，在此影响下，场内资金逐渐从热门赛道中撤出，转而寻找低估值蓝筹资产。因此，年初以来，此前热度较高的新能源、半导体、军工等行业板块遭遇大幅调整，金融、周期等低估值板块表现相对占优。

寻找“价值成长”投资标的

那么，投资者该如何寻找2022年的A股市场的投资机会。

在蒋茜看来，后疫情时代，经济阶段性复苏也为企业带来向上的盈利周期，“坚定看好中国经济中长期的增长前景，权益市场具备中长期经济基本面支撑”。

蒋茜分析认为，从2021年底至2022年初政策导向来看，“稳增长”方向得到持续政策加码的概率较大，例如煤炭、钢铁、地产、基建等原本在较为悲观的经济下行预期中的方向，实际增速可能在政策支持下得到显著修复，或可成为抵御风险的阶段性选择。但长远来看，制造业高端化升级和科技创新领域有望持续穿越经济周期、获得快速增长。

站在当前的时间节点，蒋茜认为，找到真正“具备长期成长能力”的标的相对更为重要， “基本面向好”“合理估值”的标的则可以通过跟踪行业、跟踪个股在一些特定的时间阶段或时间节点发现。

“我认为成长能力有多种表现方式，最直观的可能是本身为新兴成长领域且处于发展较早期、行业本身具有很大发展空间的方向，例如新能源汽车、智能汽车、人工智能、虚拟现实等”。蒋茜认为，以上这些领域相对可能更易满足“具备长期成长能力”“基本面向好”“合理估值”。

同时，在蒋茜看来，对于传统行业或者成熟行业中的优质企业，则可以通过份额提升、进口或出口替代、产业链延伸或转型升级等方式实现自身的成长。所以在找寻满足以上三个条件的投资标的时，蒋茜的视角并不会只限于新兴成长领域。

而如何平衡个股的“价值”与“成长”，蒋茜则建议投资者借助借助“估值”这一因素。

“估值的影响因素包括行业空间、企业壁垒或护城河、企业增长速度、成长路径的质量等，我偏好寻找处于长期发展、通过高质量成长路径不断实现价值增长的企业，然后在适合的估值水平去做投资。”蒋茜透露，在寻找“价值成长”标的时，会根据标的各个维度基本面的实际情况，设置估值的容忍范围，以平衡“价值”与“成长”的关系。

（投资有风险，投资需谨慎。）