东方基金拆解科技制造投资：把握“高景气度”、“创新驱动”、“景气改善”三大主线

在全面降准的利好之下，A股市场再度沸腾。

7月12日，沪深两市单日成交额在年内首破1.3万亿，科技股和制造板块也迎来大狂欢，2021年来一直表现强势的有色、新能源、化工等行业继续走强，前期市场表现疲弱的通信、计算机等行业也出现了强势反弹。

展望后市，东方基金权益团队以成长性为主导思路，结合行业细分之间的横向比较和行业细分自身的纵向比较，筛选出三条投资主线和相关投资方向。

在东方基金权益团队看来，以新能源汽车产业链为代表的高景气成长赛道，存在新兴技术导入的电子、计算机、通信等创新驱动板块，以及景气从偏底部进入改善通道的制造业细分领域如光伏、汽车等，有望迎来较好的投资机会。

把握三大细分投资主线

今年以来，A股市场波动剧烈，但不少上市公司还是在震荡中创出了股价新高，结构性行情明显。

不过，放眼当前科技制造内部的细分板块，仍存在明显的投资机会。

根据东方基金权益团队给出的三大投资主线，“高景气度成长赛道”主要指的是新能源汽车产业链。

从景气度来看，中、欧、美三大经济体的新能源车市均爆发增长，行业处于“全球共振，发展加速”的阶段，中观销量数据和微观企业盈利均持续上修。从中长期成长空间来看，全球电动汽车渗透率仅3%左右，行业仍具有十倍以上空间。因此，东方基金权益团队认为新能源汽车产业链的高景气是长期维度的重点投资方向。

而对于“创新驱动力构成行业新增长曲线的方向”，东方基金权益团队认为，电子、计算机、通信因存在新兴技术的导入，有望引导行业进入新一轮的快速增长。

典型如AR/VR/MR技术的应用和相应产品，有望构成消费电子的需求增量；IOT/AIOT等技术逐步成熟，驱动半导体芯片、5G商用产业链的需求增长；AI发展进入第三次浪潮，行业应用有望多点开花。以上科技领域的新技术逐步进入红利兑现期，行业从0到1的过程中，产业链存在很好的投资机会。

此外，对于景气从偏底部进入改善通道的细分领域，东方基金权益团队认为光伏、汽车等符合这一特征。在其看来，部分制造领域由于疫情或原材料供给限制等因素，在2021Q2行业景气度有明显的弱化，而进入2021Q3以后限制瓶颈因素有望改善，行业有望重回上升通道也将迎来较好机会。

以光伏行业为例，进入2021Q3，产业链价格博弈接近尾声，硅料价格顶部回落对需求限制有望解除，进入2021Q4新增硅料供给有望打开2022年的装机量空间。而汽车行业在2021Q3受到严重的“缺芯”影响及大宗原材料涨价影响，上述因素在2021Q3也将改善，芯片压力缓解后有望迎来行业补库周期，销量将有极大边际改善。

行业机会拆解

值得一提的是，除了明晰科技和制造板块具体的细分投资机会外，东方基金权益团队还对其投资方法论进行了进一步的拆解，以便帮助投资者更好理解产业投资逻辑，筛选合适的标的。

具体而言，在新能源汽车领域，东方基金权益团队认为在全球市场电动化需求共振下，锂电中游将加速全球化，国内锂电材料龙头企业已形成一定的规模优势，后续有望上下游一体化等方式增厚环节利润、强化竞争壁垒。与之新能源相关的光伏市场中，东方基金权益团则认为，2022年硅料供给瓶颈解除后，预计行业迎来30%以上增长。因而，可重点关注利润具备弹性的组件环节以及受益量弹性和海外渗透率提升的逆变器环节。

在汽车领域，“缺芯”和“原材料”影响正逐步弱化，随着近期部分原材料价格涨势趋缓+下游调价机制，零部件企业利润压力将有所缓解。此外，随着终端需求向好以及行业迎来补库存周期，东方基金权益团队建议重点关注大众系、原材料影响大、回调幅度大的超跌个股。

而在电子领域，半导体产业景气度也持续向好，东方基金权益团队认为，其中按景气度排序led驱动芯片最为优先，其后是物联网SOC、mcu芯片、基带芯片等等。其中，预期供需格局最好的环节会出现价格的传导，下游分散的设计公司价格传导最为顺利，有更为显著的业绩弹性。另外，消费电子产业随着airpods销售悲观预期已经消化，2022年将迎来行业重磅新品mr头盔，受益板块将迎来明显估值修复。

计算机产业中，东方基金权益团队认为，全球人工智能产业发展当前处于第三次浪潮，行业应用多点开花，步入红利兑现期，龙头产业将进入业绩兑现期。

通信行业中，东方基金权益团队指出，目前主要的5G应用都处于1~N阶段，远程办公、智能驾驶等应用处于渗透率快速爬坡期。由于5G建设成长性比周期性更强，联网需求持续膨胀将带动5G基建逐渐释放，公网确定空间+专网增量空间可能超预期。而在MCU、射频和基带芯片领域，国内有成熟的对应料号芯片设计公司开始加速导入。当前连接数已经有充分铺垫，下游应用和今年开始爆发的传感器也存在一定的机会，但上游芯片和中游模组建议等待调整或者新的边际变化。