东方基金薛子徵：未来周期股仍有投资机遇

万物皆周期，万物皆成长。每类行业就如同我们的人生一样，都会经历少年、青年、中年、老年，而且每个阶段都会获得不同的经历,面对外界不尽相同的看法。所以周期行业的研究能够让我们以更长期的视角研究历史、展望未来，也就能够在投资中尽量做到看淡波动，不以物喜，不以己悲。

把握龙头公司投资机会

人总是爱回忆年轻时的英姿飒爽、意气风发，所以我们也不免俗套，犹如十年前的周期行业，对外恰逢中国加入WTO参与全球竞争，对内则是房改后的第一轮房地产商品化浪潮，内外叠加，拉动了中国经济飞速发展的十余年，铸就了周期股的高增长。

对于未来周期行业投资，仍有很多优秀机会可以把握。虽然周期股最佳选择是产品量价提升，但现在这种机会并不多，未来更多机会将集中在对产品有定价权、能保持盈利的龙头公司；同时，处于中小产能成本线以下水平的公司，能通过管理改善、向上游延伸降低成本等方式获取超额利润；除此之外，经历行业激烈竞争，优秀行业凭借自己优秀的管理层，以及对于创新研发的重视，在国内、国际竞争中形成自己核心壁垒的公司，有着较大潜力。

运用周期思维精选优质个股

关于后续市场行情，从方向上看，资本市场对外开放，外资持续流入叠加居民资金搬家，使得市场资金有着“源头活水”，但结构上或和上半年略有不同。中期来看，国内经济确定性复苏，代表企业利润开始从下游向上游转移，这个阶段通常会持续至少6个月。未来一、两个季度或是一个周期行业尤其是上游行业利润持续修复的过程，相应地考虑到很多上游公司估值处于低位，我们觉得目前或是较为理想的配置阶段。

具体到投资策略，则采用“自上而下、自下而上”相结合的方法：自上而下，就是根据货币政策、宏观经济所处阶段，结合美林时钟进行大类资产配置；中观层面选取业绩高景气行业跟踪产品价格、行业产能利用率，上下游盈利能力及下游库存；自下而上，则根据公司的经营指标、财务指标等基本面因素，筛选优质公司。

对于普通投资者来说，在生活和投资中要善于运用周期思维，建议选择和自己投资周期、认知框架、风险承受能力相符合的投资标的，投资心态则要相对“冷酷”——不以物喜、不以己悲，方能应对周期波动和市场波动。