东方基金李瑞：深挖新能源车为代表的高端制造业投资机会

近期，A股市场呈宽幅震荡格局，在东方基金李瑞看来，在宏观经济复苏背景下，应把握以盈利或景气度为主线的结构性机会，看好风格均衡和增长预期强化带来的板块修复和成长确定性较好的行业，如以汽车电动化/智能化、光伏、工业自动化等为代表的制造领域，此外，还要重点关注十四五规划带来的投资机会。

新能源汽车赛道加速发展

虽然市场持续震荡，但新能源汽车板块呈现复苏态势。不少机构认为未来新能源汽车成为优质赛道。李瑞则从短中长期剖析了新能源汽车行业的发展趋势，认为新能源汽车已经实现了“从0到1”的发展，接下来行业的发展将会加速，步入“从1到10”的过程。

短期来看，新能源车景气度出现反转，复盘新能源车发展历史，2014年至2018年，国内新能源汽车销量呈现野蛮爆发式增长，但同时出现质量不高等问题；2019年则步入产业调整年，到2020年，2019年市场低迷、国五切换国六的影响消除，行业景气度出现反转，产业趋势越来越健康和可持续。

中长期来看，借鉴海外新能源汽车市场，欧洲碳排放限制倒逼车企发展新能源车，欧洲车企已付诸实践，使该行业保持较快增长。国内工信部出台了双积分政策，预估新能源汽车行业未来仍将保持快速增长，这在全市场比较也可谓凤毛麟角。

除此之外，发展电动车有着更长远深刻意义，电动车是实现我国汽车产业自主化以及制造业转型升级重要抓手，有助于我国能源结构调整和环保减排。

“汽车电动化越来越普及的同时，汽车智能化也在走进我们的生活。”李瑞表示，新能源汽车从诞生的那一刻起，就带有电子化和智能化基因。从用户角度而言，新能源汽车在人机交互效率层面远高于传统车，是智能汽车最优良的载体。疲劳驾驶提示、车道偏离预警、自适应巡航、主动刹车系统、自动泊车入位等这些功能正在加速渗透到我们的汽车功能里，带来的是汽车智能模块单车价值量从几百元几千元提升到几万元，未来的市场空间至少是现在的十倍、几十倍。 汽车电动智能化浪潮必然会诞生万亿美元级别的公司，把握汽车电动和智能化浪潮就是把握下一个十年最强的产业趋势方向之一。

高端制造领域或成优质核心资产

汽车电动化/智能化只是高端制造领域的一个缩影，该领域还存在着更多的投资机会。

李瑞分析，一方面，中国进入了以制造业转型升级和科技创新为特征的新的朱格拉周期。经过过去几年的供给侧改革，许多行业格局发生改善，强者恒强，而目前经济温和复苏的背景带来的制造业龙头的盈利弹性会远超大家预期。另一方面，中国供应链的稳定性和完善性使其全球产业链地位上升，全球产业份额持续提升也会超过大家的预期。比如光伏行业，技术进步带来的成本下降使光伏的经济性已经超过了传统的化石能源，这种经济又环保能源方式未来渗透率将大幅提升，而中国是光伏产业链最完整，竞争力最强的国家。再比如工业自动化行业，历史上一直被欧美和日系一线巨头公司所把控，但经过这几年的追赶，内资龙头公司的进口替代在加速，体现出极强的经营alpha。

李瑞认为，以汽车电动化智能化、光伏、工业自动化等为代表的中国高端制造业正作为制造业产业转型升级的代表展现出极强的产业趋势性机会，这类资产或将成为全球最优质的制造业核心资产。