东方基金李仆：未来全球经济下行压力较大

展望2017年，从国内来看，可能会出现：宏观弱，表现为经济数据因基数效应而走低；微观强，表现为中上游行业的盈利释放和资产重估。对于政策面，前述提及CPI略有失真，因此通胀是否会失控仍有待观察，从一月信贷数据的草根调研来看，实体经济仍有较强的扩张冲动，从央行近几个月的政策来看，对通胀预期的控制较为严格。

我们预计货币政策会出现脉冲式的紧缩信号，这对债券市场和股票市场都会产生消极影响。从全球来看，经济正处于复苏阶段，美国产业结构相对中国更具弹性，PPI向CPI的传导更加迅速，短期数据表现上将优于中国，货币政策也易紧难松。从另一方面来看，新总统特朗普的上台只是把中美的矛盾显性化，主要矛盾实际为居民财富积累的速度已跟不上企业和政府部门加杠杆的速度，近两三年已出现逆全球化加速的迹象，未来全球经济下行压力较大，美国加息会比较慎重，但加息预期的引导不会改变，因此利率中枢会继续上移但空间有限，波动会加大。

操作上，2017年在债券方面，我们会提升短债的配置比例，利率债将波段操作；股票方面，我们会继续配置政策支持的国企股；量化方面，在市场窄幅波动的情况下，我们继续使用多因子策略。

投资不是百米冲刺，而是长途马拉松，不贸然片面追求高收益，在严控风险的情况下，为投资者提供稳健、持续的回报。投资对自身而言，不仅是不断丰富自己、向市场学习的过程，也是和人性博弈的过程，是对自身情绪、欲望的主动管理。