东方基金吴萍萍：把握债券投资的“波段机会”

“没有不好的债券，只有不合适的价格，今年保本基金的首要任务是保证整个债券的流动性。”东方基金安心收益保本基金经理吴萍萍称，债券同质化现象减少，要做好行业区分和个券区分，把握债券投资的“波段机会”。

谈及对宏观面的判断，吴萍萍认为“不会有大的下滑”。因此，下半年债市可能会围绕一个中枢上下波动，不会出现断崖式的下行，也不会有特别大的上行，所以会尽量争取波段性的机会。

与多数基金经理对宏观面的判断一致——上有压，下有底，“波段操作”被视为今年下半年的有效投资策略，而在执行波段操作的同时，关注债券的流动性，则成为吴萍萍反复提及的重点。

在吴萍萍看来，债券与股票不一样，是场外市场，整体流动性远不如股市，这就要求保证债券的流动性和组合久期的安全性。“今年市场波动比较大，能够方便基金及时调仓。”她称。

不过，在经历前几年的债券牛市后，投资人也应适当降低今年的债券收益预期，如何把握年内有限的机会，更考验基金经理的专业性。事实上，今年债市一直存在机会，尽管这并非牛市中存在的一致性机会。

谈及保本基金的投资策略，吴萍萍透露称，其股票持仓较低，整体上会严格遵循CPPI策略，有底仓收益后再去做“增厚”，虽然增厚收益很诱人，但是她很少会突破这一策略，因为震荡市很难出现一致性的机会。

当然，投资策略也会讲究“变通”。吴萍萍认为，如果未来一段时间比较好，会采取较激进的策略，选久期比较长的债券；而如果不看好，就会选择久期比较短的债券，包括期限、评级、利率都会提前定好不同的策略。

与股票型基金经理追“风口”的理念不同，吴萍萍称，债市中会更加关注公司质地，包括资产、现金流等，她更看好融资能力比较强的，如城投公司、水电、热力以及公共事业这类有重资产、有房产或者有土地抵押的公司。

债市违约事件一直备受市场关注。吴萍萍认为，违约事件主要发生在一些产能过剩行业，债市整体风险可控。当然，这也会让相关机构更加重视信用利差的研究和信用资质的区分，这些都有利于行业的良性健康发展。

吴萍萍介绍称，东方基金的债券团队有几位专门做评级的研究员，研究债券的安全性。她认为，基金经理不能完全依赖于外部评级，如果有内部评级跟踪的话，会比较明确地能够捕捉到这种变化，在定价上也会有所差异。

据悉，吴萍萍现与其他基金经理联合担纲东方安心收益保本和东方添益债券基金经理。其中，东方安心收益保本已于7月4日完成首个保本期，并将在8月1日进入第二个保本周期。

Wind资讯的数据显示，东方安心收益保本自2013年7月3日成立以来，经过3年的保本周期至今年7月4日，总回报为35.11%，年化回报超10%；东方添益债券今年上半年总回报3.84%，在同类413只基金中排名前10。