债券市场在经历了上半年的牛市行情后，投资债券型基金已经成为投资者的共识。尽管如此，很多投资者却对债市走牛的时间长短更为关心。同时，投资者也想了解债基等固定收益类产品中有哪些值得选择。
对此，国金证券在2012年下半年固定收益类基金投资策略报告中指出，投资债基宜更多地立足于防御，通过缩短组合久期、提高信用等级等逐步降低风险。同时，还可以积极把握包含城投在内的中低评级债及可转债的结构性投资机会。
基金业绩
上半年债券型基金净值增6%
相比跌跌不休的股市，今年上半年的债市着实够“牛”。上半年，受益于经济增长的放缓及货币政策的宽松，债券市场牛市格局延续，各等级信用债券轮番上涨。
在此背景下，债券型基金净值水涨船高，按份额加权平均计算的基金净值增长率接近6%，不仅战胜了CPI涨幅和一年期银行定存利率，也跑赢了高风险高回报的偏股方向基金，成为全市场表现最好的品种。
市场前景
下半年债市仍存结构性机会
对于下半年债市的走势，国金证券指出，下半年债市走势或将分为两个阶段：第一阶段，受投资拖累经济下行趋势延续，政策空间在“把稳增长放在更加重要的位置”的指导下也将进一步释放，尽管宏观环境对债市形成利好，但经过上半年的“慢牛”行情后，债券收益率和利差下行空间相对有限。
第二阶段，随着CPI底部拐点得以确认，以及国内经济逐步筑底回升，债市整体或将面临调整风险。总体来看，下半年虽难有明显趋势性行情，但结构性机会犹存。
投资建议
重配中低评级债基金可关注
针对基金组合的构建，国金证券建议，在宏观经济环境继续利好债券市场的第一阶段，鉴于中低评级及城投债（AA及以下的城投）绝对收益率和相对利差都还处在较高位，未来随着资金面继续趋好，仍具有相对较大的回落空间，重配该类产品的债券基金可重点关注。
进入第二阶段后，利率债和信用产品都将面临一定的收益率上行风险，而承接债市和股市的转债，在“利率债-高评级信用债-低评级信用债”的结构性行情轮动后，有望得到表现，相关基金产品可侧重关注。
选货币基金应考察其稳定性
对于货币基金下半年的投资策略，国金证券认为，随着前期配置协议存款的陆续到期，货币基金将面临再投资压力，而流动性宽松背景下资金成本的下降必然会导致其收益率的下滑。
从货币基金自身特点来看，与其高流动性和安全性相对应，货币基金高收益也会逐步向合理水平回归。作为流动性管理工具，货币基金低风险低收益的定位，更多的是为投资者提供短期闲置资金的投资渠道，可以作为活期存款的升级替代品种，不建议过分追求短期高收益。
