在我刚参加工作时，权益类投资、研究还是金融类专业就业市场的主旋律，固定收益市场还没有像现在这么广为人知。其时，作为行业新人，我对债券市场以及宏观研究，也是知之甚少。庆幸的是在入行之初，我就在领导的推荐下接触了《走在曲线之前》（现名《我在高盛的经济预测法》）一书。正是通过熟读这本书，我在随后不久与同事完成了职业生涯的第一篇固定收益报告。也正是这本书传递的知识体系，帮助我从一名债券门外汉，逐步成长为专业的债券投资人。
《走在曲线之前》的作者是高盛集团合伙人约瑟夫H.埃利斯。有着20余年专职从事零售业分析经验的他，在这本书中，结合自己的实际工作经验，总结了一套系统的且有可操作性的经济预测方法，几乎是手把手地教读者如何从最简单的经济指标出发，找寻经济周期的踪迹。众所周知，经济周期决定大类资产配置，而大类资产配置则决定了投资收益的90%。也就是说，只要在正确的时点选择了正确的资产类别，就可以获得较为理想的收益，而花费大量的精力去研究买入哪只股票，甚至怎样高抛低吸进行操作或许是件性价比较低的事。
当然，尽管这本书给出了一套完整的、简单实用的预测方法，但毕竟作者出自美国，所讨论的内容也更接近美国市场。后来，我发现了高善文博士的《经济运行的逻辑》一书，本书可视为国内版的《走在曲线之前》，其自成体系且统一的研究逻辑也更贴近国内市场。也恰是这种理念体系的承接与补充，让我对国内市场有了更深入的认识，也进一步完善了我在债券投资方面的理念体系和框架。
从国内的投资经验来看，根据经济周期的波动，选择相应的大类资产，确实能有效指导投资，并最终获得收益。比如2006-2007年，经济高速增长，股市牛市。此时，只要投资了股票类资产都能取得可观收益，而具体买的哪只股票显得并不那么重要。一时间，民间“股神”满天飞，这可能与“高手确实在民间”有一定关系，但更为根本的也许是“风来了”的原因。2008年之后，全球金融危机，国内经济未能幸免，股票市场开始了熊市，出现了单边下跌。这个时候即便努力精选个股，也很可能面临不小的亏损。因为最佳投资标的已经从股票转换到了债券。当年随便一个债券投资者，获得8%甚至10%的收益都并非难事。
“走在曲线之前”，踩准每次经济周期的波动，并找到最适合的大类资产……相信，这无疑是我们每个投资人追求的最高境界！要试图达到这个境界，就必须建立一套完善的理论分析框架，可以从众多杂乱无章的经济数据中，找出背后隐藏的经济规律，并最终指导投资。我也始终坚信，在投资中，紧跟宏观经济形势变化，在严格控制信用风险的基础上，以灵活、稳健的投资组合，终将为投资者创造稳定、持续的投资回报！
那么，站在当下这个时点，国内经济正在纠结中企稳，债券市场正在享受牛市，而股票市场似乎正在迎接牛市。因此，在我们的投资组合中，债券和股票均保持一定仓位，或许是一个较为合适的选择。
（作者系东方稳健回报债券、东方强化收益债券、东方安心收益保本、东方多策略灵活配置基金经理，东方双债添利债券基金拟任基金经理徐昀君）
